Marriot Corporation

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Estrategia Financiera

Marriott Corporation

El Coste del Capital

Concepción, 18 de Abril de 2007

Antecedentes

En Abril de 1988, Dan Cohrs, VP de Financiación de proyectos de Marriott Corporation, se encuentra preparando su recomendación anual acerca de las tasas de aceptación de Proyectos en cada una de las tres divisiones de la empresa, Hostelería, Servicios contratados y negocios relacionados.

Datos a Diciembre de 1987

Hostelería 41% Ventas 51% Beneficios

Servicios Contratados 46% Ventas 33% Beneficios

Restaurantes 13% Ventas 16% Beneficios

Desarrollo

1. Como estima Marriott su costo de capital? si le encuentra sentido, comente

Marriott mide el costo de capital utilizando la formula de costo de capital promedio ponderado para toda la compañía y también un costo de capital para cada división.

WACC= (1-t) rd(D/V) +re(E/V)

t= Tasa de impuesto sobre sociedades

rd= Costo de la deuda.

re= Costo del patrimonio después de impuesto.

V= Valor de la empresa

Todo esto tiene sentido ya que cada división puede tener diferentes factores de Tasas de impuesto, costos de deuda y de patrimonio. Todo esto es de suma importancia ya que si utilizará el costo de capital del holding para evaluar los proyectos de las divisiones podría caer en subestimaciones como también en sobrestimaciones del valor de cada proyecto.

2. Cuál es el WACC de Marriott

Para determinar el WACC utilizaremos la siguiente fórmula:

rd*(1- t) * D/V + re * (E/V)

Para las tasas de referencia utilizaremos la tasa de interés para títulos del estado a 30 años para la porción variable de la deuda y para la porción fija la media aritmética de las letras del tesoro de Largo plazo de los años 1926-1987 (8.95% y 4.58% respectivamente) más la prima sobre los bonos del tesoro.

rd : 60%*8.95%+40%*4.58%+1.3%=8.50%

Para el cálculo de la tasa de impuesto lo obtendremos de la división del impuesto pagado por el resultado antes de impuesto del...